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木纹广州友谊000987业绩略超预期

时间:2020-09-17 来源网站:上海汽车网

广州友谊(000987):业绩略超预期

2011年1季度业绩略超预期:

广州友谊实现营业收入12.1亿元,同比增长27.6%,净利润1.2亿元,同比增长24.2%,略超市场20%的增速预期。

销售增速提升。今年一季度27.6%的收入增速高于去年全年的21.2%和去年一季度的22.9%,主要受益于:1)环市东男店的经营向好;2)国金店自去年11月开店以来销售情况的逐渐改善和提升。

费用控制有效。销售和管理费用合计同比增长38.1%,其中销售费用同比增长46.8%,主要由于租赁费发出了一声叹息。无数天以来用增加导致;管理费用同比增长仅为12.9%,显示出良好的费用控制能力。

盈利和周转指标总体平稳。毛利率同比上升0.1个百分点至22.3%,营业利润率同比下降0.3个百分点(受到新店的影响),净利润率也因此同步下降0.3个百分点至9.6%。存货周转率达到23.3,好于去年全年的20.2。

发展趋势:

新店经营向好。凭借差异化的市场定位和公司深厚的经营管理能力,环市东男店的销售有望持续提升;目前门店组合中最为年轻的国金店也有望逐步走出培育期,公司的经营规模和盈利能力具备上行空间。

从中高档商品进口关税降低中受益。广州友谊是唯一一家定位中高档的境内上市百货公司,如果中高档商品的进口关税降低、海外消费转入国内,广州友谊将是最典型的受益者。

估值和建议:

我们维持对广州友谊的盈利预测,预计2011年和2012年的每股收益分别为1.14和1.48元,2011年和2012年业绩增速分别为25.1%和30.1%,对应市盈率仅分别为20.4和15.7倍。

维持"推荐"评级。主要依据是:1)唯一一家纯高档经营的百货公司,市场定位具备特色,可充分享受我国高端消费市场的壮大;2)在中档百货竞争激烈的广州市场,坚定不移地做精品高档百货,"蓝海"战略清晰;3)业绩增速提升,市盈率处于板块低端,随着新门店业绩好转趋势的显现和老店持续提升业绩的能力被市场所认知,有望获得估值水平的提升。


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